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“原来如此。”江皓辰点点头，“但是刚才你把灵犀科技的系统比喻成苹果手机系统和微软操作系统，我想灵犀的市场占有率应该不至于达到可与这两者相比拟的程度吧？”

江皓辰显然不愿意接受陈卓为硬塞过来的工具说，但是陈卓为似乎早有准备，他点头道：“江董说得对，在整个证券数据服务行业，虽然灵犀发展迅猛，但是仍然属于后起之秀，市场占有率并未占有绝对优势，但是如果细分到证券数据外接分析这个领域，他家的服务，却的确独一无二，在市场上处于断层领先的地位。”

“哦？如何断层领先？”在看到具体的论据之前，江皓辰显然不会轻易采信。

“您稍等一下，”陈卓为说着，在电脑里查找了一下，然后在投影幕上展示出了一份由证券行业协会统计的证券数据分析服务的最新调查报告，其中外接数据分析一类，灵犀的占有率高达83%。

“灵犀的外接数据分析，非常灵活便捷，这为我们计算市场参数提供了非常大的便利。据我所知，很多资产评估事务所，仅仅为了这个断层领先的功能，即使用不到灵犀的其他功能，他们也愿意去购买一个灵犀系统的高级会员。”

“这个外接分析功能，难道在国内外都没有替代品吗？”江皓辰显然有点意外。

“真的没有。在国内的证券数据分析行业，市场占有率高的大公司，不屑于做这个小功能，小公司又做不过灵犀；而国外的高端数据分析系统，虽然功能先进，但是当对接国内的证券市场数据时，却往往水土不服，很不好用。”

陈卓为的分析合情合理，各位董事脸上的神情缓和了不少。

何爱华便抓住机会出来打圆场：“看来是一场误会，宏信未加披露，也算是无心之失，这次幸好江董提出这个问题，大家可以更加清楚地了解宏信如何使用灵犀的系统来计算评估中的关键参数。如果大家没有其他疑问，现在就请陈经理开始介绍具体的测算过程吧。”

张秀英和杨德斌都说“好”，显然已经接受陈卓为的一番解释，江皓辰虽然眼神中疑虑未消，但也不好在这个问题上继续纠缠，便也点了头。

于是陈卓为逐张展示市场法的工作底稿，详细说明每一步的计算逻辑以及与系统之间的对应关系。江皓辰听得非常专注，张秀英和杨德斌却有点心不在焉，毕竟这里面涉及到的公式很多，稍一走神便跟不上思路。再加上有江皓辰在把关，他们也都有了搭便车的心态。

终于，陈卓为讲解完整个市场法的计算，他向江皓辰谦虚问道：“江董，您看看这里面还有什么不清楚的地方吗？”

江皓辰沉思片刻，便给出了肯定的答复：“市场法当中，市盈率的计算，整体逻辑非常清晰，系统中各项参数的设置，与工作底稿的对应关系也非常明确，我没有更多问题了。”

众人听说，无不露出轻松的神色，陈卓为也轻轻呼出一口气，正以为可以就此收工，谁知江皓辰却继续说道：“麻烦陈经理继续讲解一下收益法的参数计算过程。”

见众人纷纷露出疑惑不解的神色，江皓辰耐心解释道：“这一次的评估最终采用市场法的评估结果，是因为收益法得出的评估价值非常接近但又低于市场法，所以收益法的评估是否准确，对于最终的评估结论具有决定性的意义。既然如此重要，值得我们花一些时间来仔细看一下。特别是其中的市场贴现率这个指标，是关键中的关键，一定要确保计算无误。”

说完，江皓辰微笑着看向陈卓为，眼神中却带有巨大的压迫感。

林彻把一切看在眼里，江皓辰果然看出了问题所在！她不禁也跟随着他的眼光，望向陈卓为——如果要继续捍卫这个弥天大谎，陈卓为很可能要赌上自己的职业前途，他会如何抉择？

再看会议上的众人，神色则各有不同。

张秀英和杨德斌虽然并不知道其中的底细，但是都听出江皓辰话语背后的潜台词，不由露出关切的神色。

赵晓光和梁平仁属于会议上的逍遥派，全程不在状态，此时虽然感受到讨论气氛骤然变得紧张，但因为并不在利益局中，因此脸上也不过是增加一分看热闹的好奇之色。

何爱华则默默地跟陆守诚交换了一个眼色，两人都不动声色，显得气定神闲。

众人当中，神色最为尴尬的却是尹杰。

他身为中天集团推荐的财务顾问，原本身负为股东单位把关的重责，今天却被江皓辰首先指出宏信没能披露采用灵犀系统这一可能涉嫌关联交易的内情，现在又暗指收益法的计算中可能存在硬伤。这些问题都不是小事，居然出现在向董事会提交的最终版本上，尹杰的失职已是板上钉钉。他此时神色懊恼，后悔当初为了赶时效，在众多问题上采取妥协策略，又因为同时推进多个项目，他甚至还未亲身去过富源，更没有拿出足够的时间精力对评估报告进行到位的把关。他此时只能寄望于陈卓为不要掉链子，能够对江皓辰的质疑给出完美的答案，他才不至于颜面扫地。

和尹杰相比，事件的主角陈卓为却显得颇为淡定。

昨晚深夜他收到何爱华转发林彻的信息，便知此中隐秘已被林彻看穿，但是当时他对她的预判并未完全确信，还抱着一丝侥幸。但是今天随着讨论的深入，他发现她对江皓辰的预测几乎枪枪命中。他越来越明白，林彻对江皓辰的了解，绝不是曾经合作过这么简单，她所提示的最大危机，很可能真的会发生。

如今情势正沿着她预测的方向急转直下，他只能选择坚持到底，从容面对——此刻既然她选择留在会议室里，就代表她是友军，并且持有逆转形势的法宝，虽然直到此刻，他仍然并不十分确切地知道那法宝到底会是什么。

于是，陈卓为扶了扶圆框眼镜，坦然迎向江皓辰的目光，淡定回应道：“江董说得很对，这次我们根据富源新的业务数据，同时更新了市场法和收益法两种评估方法，非常巧合的是，根据收益法计算得出的结果，跟市场法相当接近，比起上一个版本的结果，估值几乎减少一半。究其原因，一方面是因为大幅度调低了富源最近两年的盈利预估，另一方面也是因为贴现率同时受到市场风险以及富源自身风险两重因素叠加的影响，有了略微的提高。在上述两方面因素的共同作用之下，按收益法计算得出的富源评估值便出现了大幅的下降。”

陈卓为的这一番说法，既展现了收益法的计算逻辑，也呼应了当前市场及富源的实际情况，可谓严丝合缝，理据周全，体现出扎实的专业基础。江皓辰听完，点了点头，表示对这番推断的认可。

但是问题在于，要说明收益法下得出的估值有所下降并不难，真正的难度在于，估值下降的幅度如此之大，又恰好与市场法如此接近。所以陈卓为还需要摆出具体的数据，说明每一步的计算都有充分的依据，而非随意、甚至是刻意的人为调整。

“下面，我就向大家展示具体的计算过程。”说着，他把投影幕切换到工作底稿界面，开始介绍盈利预估的计算。

富源未来两年的盈利将受到大幅度的影响，大家对这一点都颇有共识，因此这一部分的计算并没有很大的问题。至于后续十年的盈利估计，陈卓为则保持了与上一版本相同的增长率假设，也相当客观。

“这一部分的内容我在会前就详细看过，所使用的假设都很合理，我没有更多问题，”江皓辰点点头，接着就抛出他的最大质疑，“但是关于贴现率的计算，会议材料中的介绍却非常简略，我对于其中的关键假设还有很多疑问，希望陈经理能够展开陈述。”

真正的考验终于来了。

陈卓为深吸了一口气，保持笑容道：“贴现率是使用资本资产定价模型计算得出，由于里面涉及到诸多参数，考虑到会议的时长和重点，所以就没有一一列出。现在既然江董提出这个问题，我直接展示原始工作底稿，向大家做出说明吧。”

江皓辰眼睛一亮：“这样最好。”

陈卓为在电脑中搜索了一下，便在投影幕中展示出项目工作底稿中的一页，上面的小标题为：收益法贴现率参数设定及假设。

陈卓为按照工作表的内容，开始讲解其中的设定。

“陈经理，请稍等一下，”江皓辰忽然打断，“我们最关心的是，前后两个评估版本相比，哪些设定做了调整，以及调整的依据是什么，所以，您是否可以同时打开上一版的工作底稿，对比着来做解释呢？”

江皓辰的提问已经相当明确——你必须要讲清楚，你到底调整了哪些参数，调整了多少，依据是什么，这样我才可能接受你计算的最终结果。