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Part6 要对自己有个清楚判断（第4页）

巴菲特认为，选择优秀公司进行投资很重要，如果选对了公司并且长期持有，投资者什么都不用做，就可以赚到丰厚的回报。

在巴菲特看来，投资人的投资成绩无法像奥运跳水比赛那样评分，难度高低并不重要，正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司的回报可以说是不相上下。一家公司是否优秀，其实标准很简单：只要公司具有持续竞争优势，又是由德才兼备的优秀经理人经营，那么这家公司就是一个优秀的公司。投资者严格按照这样的标准来投资股票，有两个好处：首先，投资亏损的可能性很小；再者，符合这一要求的公司并不是很多，大大缩小了选择范围，投资者选择起来也比较容易。

此外，当投资者碰到优秀的公司后，一定要长期持有。在巴菲特看来，股票市场是无效的，股票的短期波动是没什么意义的，而股票的长期价格依赖于股票的内在价值。所以投资者在选择投资公司时，不应该关注道·琼斯指数的走势或是总体经济的发展，而应该关注这些公司本身未来的前景。如果因为担心短期不可控制的经济或是股市变量而放弃买进一家长期前景有良好预期的好公司，巴菲特觉得这是一件非常愚蠢的事情。

很多公司的股票价格都是这样。虽然在短期而言它们会有很多波动，但长期来看是和它们的内在价值相符的。可口可乐公司就是一个典型的例子。回首过去21年，1987年底到2009年8月31日，可口可乐从3。21美元上涨到48。77美元，累计上涨14。19倍，标普500从247点上涨到1020点，累计上涨3。13倍，总的来看，可口可乐21年来远远跑赢大盘。1930年当巴菲特还是个小孩子的时候，他就花了25美元买了半打的可乐，然后再以每罐5美分的利润销售出去。而今几十年过去了，巴菲特对可口可乐依然非常看好。可口可乐的股票也为巴菲特带来了丰厚的利润，巴菲特曾经说过，像可口可乐这样的股票，他希望一辈子持有。只要拥有可口可乐这样的股票，他就可以一直获得丰厚的回报，而这样的回报比他做其他新的投资得到的回报还多。这就是巴菲特所说的“打盹时赚得要比醒着时多”。

对于投资者来说，选择一家优秀的企业尤为重要。只要选择对企业，并且长期持有该公司股票，那么十年或者二十年过后，你就会发现原来赚钱这么容易。

不能承受股价下跌50％的人就不应炒股

【巴菲特语录】

投资人可以永远用“蟾蜍”的价格买到“蟾蜍”，但是如果投资人愿意用双倍的代价资助“公主”去亲吻“蟾蜍”的话，就要祈祷奇迹能够发生。许多“公主”依然对她们的吻保持坚信的态度，相信它们有使“蟾蜍”变成“王子”的魔力，即使在她的后院早已养满了一大堆的“蟾蜍”。

【活学活用】

巴菲特确实用“蟾蜍价”买过不少“王子”，当然这种机会并不是很多，也并不排除用“王子价”买下“蟾蜍”，遇到这种不幸的时候，也要有一定的承受能力。在师从格雷厄姆之后，巴菲特学会了独立冷静地思考，他的大多数投资行为都表现得极为理智。因为，股市是一个充满波动的市场，如果没有强大的情绪控制力和承受能力，是不适合在股市里打滚的。在这里，你必须学会在任何变动面前都坦然自若、机智冷静，不然情绪波动就会让你的计划全盘皆输。也正是在这样的情况下，巴菲特显露出了他的不凡之处。

1987年的股灾之前，美国股市连续上涨5年，是一场空前的大牛市。

1984—1986年，美国股市持续大涨，累计涨幅2。46倍，道·琼斯指数从不到1000点上涨到让人吃惊的2258点。但就在人们陶醉于股市连续5年持续上涨的喜悦之中时，一场股灾突然降临了。1987年10月19日，这是股票历史上第一个黑色星期一，一天之内，道琼斯指数跌了508点，跌幅高达22。6％。股市暴跌，巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免，巴菲特个人99％的财富都来自于他控股的上市公司伯克希尔公司的股票。一天之内巴菲特的财富就损失了3。42亿美元。在短短一周之内伯克希尔公司的股价就暴跌了25％。

1．泰然自若

在暴跌那一天，巴菲特可能是整个美国唯一一个没有时时关注正在崩溃的股市的人——他的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一样安静地坐在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有位记者问巴菲特：“这次股灾崩盘，意味着什么？”巴菲特的回答只有一句话：“也许意味着股市过去涨得太高了。”

2．静观其变

巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。

原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司的股票具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值；他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，股灾最终会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。于是，等待股价的回升就成了他的工作。“1986年，我最大的成就就是没有做任何蠢事，诀窍是当没有合适的事情可做时，就什么也不做。”这句话，也成了他标志性的言论。

但是不得不提醒各位投资者——灾前要谨慎：一次大意可能让你一生后悔，那些事先有了妥善防范的人，受的损失相对而言小得多，而且恢复正常也快得多。

股市中最大的敌人常常就是自己

【巴菲特语录】

我认为：“第一，要把投资股票当做一桩生意来看待，这样将会使你拥有与其他市场上的投资人非常不同的投资观点；第二，要有安全利润空间概念，因为它将带给你竞争优势；第三，要以一个真正投资人的态度面对股票市场。如果你具备了这种投资心态，你已经99％领先于其他投资人了，这对于你而言是一个很大的优势。”

【活学活用】

价值投资大师巴菲特认为，投资人最大的敌人不是股票市场，而是自己。投资人就算具备了投资股市所必备的财务、会计等能力，如果他们在不断震**的市道里无法控制自己的情绪变化，那么也就很难从投资中获利。

在股票投资中，万千股民都向往着找到“炒股绝招”，“制胜法宝”，“跟庄秘诀”，从而在股市中所向披靡，建功立业，迅速致富。许多股民经常会遇到这样的情况，面对同样的基本面信息，会见好见坏；面对同一张技术图表，会见仁见智；面对同一条政策消息，会见多见空。巴菲特认为，任何一种投资理论或操作策略，都必须靠人的心志来驾驭。由此他指出，任何一种投资理论或操作方法，最后还要结合当时的具体情况来研判与决策。

即使有一些经验的投资者，如果统计一下自己持有一只股票的时间，你会惊讶地发现：在套牢和保本（微利）阶段拿的时间最长，一旦股票有了20％～30％的涨幅则如烫手的山芋，随时准备抛出。原来盈利的日子是这么难熬。或者有的投资者满眼是黑马，买了几天又有了“新欢”，旧的自然已经看不上眼了，马上换股。往往结果是两面挨耳光，放掉的继续涨，买入的如死水，然后再换……究其原因，无非是人性的弱点在作怪。

如果非要炒新股，切记抓准时机

【巴菲特语录】

一般情况下公司的净值一年能够高增长时，大家一定会高兴得手舞足蹈，然而今年却不行。还记得德国的音乐天才瓦格纳吗？他的音乐一度被批评为没有想象中的好听。是的，在1998年伯克希尔的进展过程中，虽然已经取得了令人满意的成绩了，但是实际上并没有表面上看起来的那么好，究其原因在于净值增长了48。3％，而其中的大部分都是来自于并购交易所发行的新股。

如果进行详细说明的话，因为我们公司目前的股价远高于其账面价值，这就表示如果我们再发行新股，不管是增发现金还是合并发行新股，都会立即大幅拉高我们的账面净值，但事实上我们没有因此而赚到钱。而真实的情况是，类似于这样的交易对我们的每股实质价值不会产生太大的影响，这主要是因为我们所得到的和我们付出的只能是打个平手而已。真正重要的是实质价值的增加，而不是账面净值的增加。

【活学活用】

在股市中很常见的现象是一旦股市泡沫达到顶峰的时候，就会有大量的公司进行增发，因为它们知道自己的股价已经显然过高了。所以这也不失为判断股市泡沫的一个参考指标。但是在实际操作中，购买新股需要考察的因素还有很多。

从大势上看，如果大盘处于大幅下跌的市道中，绝大多数个股的走势都将受到影响，真正逆大势而为的股票毕竟是少数。如果大盘处于小幅上扬或小幅震**的走势，则新股炒作的机会会比较大，也可能形成新股上涨和大盘上涨的互动效应，甚至出现次新股成为大盘风向标的局面。

对新股的基本面因素要关注，市场资金是很容易“喜新厌旧”的，特别是在后续新股不断上市的时候，新股很快就会变成旧股。通过分析历史行情可以看出，能够在上市后得到充分炒作的新股不仅仅凭借“新”，更重要的是与其本身所具有的各种概念有关，这一点要求投资者对新股所在的行业和其基本面有较多的了解，能较恰当地和市场中其他类似的股票进行比较，这样才能对打算介入的新股较有把握。

拓邦电子由于上市首日被爆炒，介入股民99％亏损。拓邦电子上市首日的表现，令市场为之震惊。这只2007年6月29日上市的新股，发行价为10。48元，但开盘价就达39元，涨幅达272。14％。此后股价继续高开高走，到上午9：54时，深交所果断实施临时停牌15分钟。但是在巨量资金的追捧下，其股价仍然继续高昂“牛头”。到10：27，深交所再次对它实施临时停牌，10：42复盘。资金做多动力并未因此稍减，反而更猛烈地拉升股价。到10：56时创下当天最高价71元／股，股价上涨577。48％。下午收盘时，拓邦电子首日收报60元，涨幅高达472。5％，成为中小板爆炒第一股。此后，该股持续大幅下跌，上市首日买进的投资者几乎全部套牢。据统计，当日参与该股买入账户共有11483个，截至7月10日共有11368个账户亏损，占比99％，累计账面亏损1。37亿元，亏损最大的账户亏损额284万元，首日在50元以上买入账户共有5179个，累计账面亏损9418万元。拓邦电子首日的表现，纯粹是一种非理性的投机炒作行为。因为该公司的基本面并无过人之处。以一季度的业绩来看，拓邦电子的市盈率已达到惊人的1352倍。

选购新股，没有历史走势可以进行技术分析，有一定的难度，但是从以往的经验看，还是有一定规律可循的。投资者在具体操作中，可以关注以下几点：

1．从价格形态看走势

新股上市首日的价格走势常见以下形态：高开低走，多为出货行情-不宜介入：高开平走，多形成震**出货行情，早期可用少量资金低吸高抛做超短线；低开高走、平开高走或偏高开高走，后市常有一段较好行情（以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约30％为高开）。