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§二要成大事有进还得有退（第1页）

§二、要成大事，有进还得有退

假如我持有一家公司的一些股票，但感到我无法在友善的环境下增加股权，在双方谅解的情况下，我便会卖出我的股票图利。

——李嘉诚

未想得，先算失

常人做生意，总是一厢情愿地认为马上就可以盈利，结果还没弄清楚市场就盲目投资，或才遭遇一点点困难就临阵脱逃，赔得惨不忍睹。而李嘉诚则恰好相反，未想得，先算失，做最坏的打算，仔细衡量之后才动手去做，就算遭遇不利，也知难而进，主动克服，披荆斩棘，辟出一条路来。

2002年1月28日，李嘉诚旗下的和记黄埔宣布，将会同新加坡政府控制的科技企业，以现金7。5亿美元购入股权，鲸吞美国海底电缆巨擘环球电讯。因而取得贯通全球200个城市的光纤网络，进一步扩大“和黄”的全球电信王国。李氏称霸全球电讯业务之心已呼之欲出。老骥伏枥，志在千里，烈士暮年，壮心不已。

2002年5月12日，长江实业宣布，已于5月10日向香港联交所正式申请分拆旗下生化科技业务——长江生命科技集团，于创业板独立上市。74岁的李嘉诚开始自生化领域拓展业务。这个消息刚发布，便在香港股市掀起了生化股的狂潮。

在全球经济形势明显大滑坡的大背景下，李嘉诚的生意却越做越大了。从香港到泰国，从亚洲到欧美，从能源到地产，从电信到港口，掀起一大串投资行动，引起全球广泛关注。纵观李嘉诚的投资历史，逆大市而行，人退我进，人弃我取，是李嘉诚投资的诀窍之一。低谷过后是高峰，在低潮期以低价入市，而后在高峰期再以高价脱手，这是李嘉诚积累财富屡战屡胜的招数。在香港，市场人士往往把李嘉诚入市作为大市反弹的信号和标志。李氏就是用这种逆市投资理念，屡创投资经典个案。

20世纪80年代中期，中英就香港前途展开谈判之际，香港资本市场受英资出走影响，为悲观情绪所笼罩。当时，英资“置地”集团急于出售“港灯”，李嘉诚在1985年1月果断出手，收购“港灯”34%的股权。6个月后，趁“港灯”股价回升，他出售10%股份，成功套现，净赚21。8亿港元！

1993年，李嘉诚购入英国移动电话公司Rabbit，并易名为e（“橙”），开始艰难的经营，当时许多业内人士都不看好该项目。6年之后，李嘉诚把“橙”转手卖给一家欧洲电信公司，净赚1180亿港元，成为世界上赚钱最多的一单笔交易。

1983年，李嘉诚通过“和黄”斥资收购加拿大赫斯基石油公司，当时该公司日亏500万港元。10年后的今天，该公司成为“长和系”中的一个“金手指”，日赚1500万港元，并成功在加拿大上市。不久前，曾传出有欧美公司欲收购该公司的股份。市场人士估计，如果“和黄”成功出售所持股份，至少能获利60亿港元，再次写下投资成功的经典个案。

但是，人们很少能注意到的，是这一系列辉煌和金球华人首富的光环背后，李嘉诚慎之又慎的投资退出战略。缩回的拳头才能更有力地出击，为实现投资的良性循环，一个企业应对投资项目定期进行分析、排序，慎重布置投资退出。一般企业在投资时仅考虑日后如何经营，却很少考虑怎样在适当的条件下将投资兑现，更少想过如何收拾亏损残局。所谓投资退出战略就是，投资时就要考虑退出，投资退出并不限于项目亏损时的迫不得已，更应是主动的发展战略，在恰当的时候以退为进！李氏本人也奉“未购先想卖”为圭皋。有人在会见《财富》记者时说：“李嘉诚是一位最纯粹的投资家，是一位买进东西最终要把它卖出去的投资家。”李氏本人说：“当我购入一件东西，会作最坏的打算，这是我在交易前做的99%的事情，只有1%的时间，是想会赚多少钱。”

放弃同样是一种胜利

李嘉诚一向主张善意收购，面对复杂的商场，并不是每一次交易都能赚钱，也不是每一次目标都能实现。当他无法在善意的氛围中收购一家公司，他宁可放弃股权，套取现金。对于他来说，这同样也是一种胜利。

1987年，怡和置地公司惨淡经营，已经到了举步维艰的地步，外界对于财大气粗的华商集团有意向收购置地公司的传言四起。在这些被传有意收购置地公司当中，像李嘉诚的长江实业、包玉刚的环球集团、郑裕彤的新世界发展、李兆基的恒基兆业等，也的确都是实力不容小觑的角色。

置地公司这个曾称霸一时的集团，现在变为别家财团的刀下鱼肉，被人称做“股市狙击手”的刘蛮雄也见机趁虚而入，想在置地的身上分得—杯羹。据说，刘蛮雄为此曾经上门拜访怡和的当家西门·凯瑟克，提出以每股17港元的价格收购怡和公司所控25%的置地公司股权，遭到断然拒绝。其后，又有很多富豪闻风而动，与凯瑟克家族频繁接触，但都没有得到明确的答复。

其中被人们传得最多最广的还是以李嘉诚为首的华资财团。据说，李嘉诚也为此拜访了西门·凯瑟克，他所提出的方案也是以每股17港元的价格收购25%的置地股权。虽然这已经比置地公司当时每股10港元左右的市价高出了很多，但是西门·凯瑟克还是不满意，并留下一句让大家感到模棱两可的话：“谈判的大门永远向诚心收购者敞开，关键是双方都可以接受的价格。”虽然李嘉诚当时对置地公司股权的收购表示出了意愿，也有迹象表明他确确实实已经开始行动，但是他始终没有表现出太大的积极性和主动性。

在股市投资运作中，可以说有了良好的时机就等于有了一切。那时香港股市形势一片大好，很快便攀到历史最高峰。李嘉诚知道这对于低价购买置地公司的股权来说并不是最好的时机，所以他一直按兵不动，静静地等待最佳时机到来。

1987年10月19日，扶摇直上的香港恒生指数因为受到华尔街大股灾的影响，突然开始暴跌420多点，并在重新开市后继续狂泻1120多点。所谓“天有不测风云，人有旦夕祸福”，大概就是指的当时股市愁云密布、投资者痛苦不堪的惨状吧！这次股市的大幅下滑令香港商界人人惶恐不安，大家都在想办法尽最大努力恢复元气，当然没有更多的精力去参与其他的收购活动了。当时，置地公司的股票又下跌大约40%，凯瑟克家族的人也为此感到惶惶不安。

幸而这次股灾来得突然、去得也快，1988年3月底恒生指数就开始慢慢回升。同时，银行调整了贷款利率，房地产的经营状况逐渐好转，股市也渐渐恢复了繁荣和兴旺。在形势好转的情况下，收购置地公司的传言又再次被扬起。据一些媒体报道，李嘉诚在1988年二三月间，曾多次会晤西门·凯瑟克及其高级参谋包伟世。当时股灾已经结束了近半年，置地公司的股价从最低点回升后，仍然在每股8港元左右的水准徘徊，还是比股灾前的水准低很多。这个时候不管谁对置地公司进行低价收购，都是一桩有利可图的买卖。

本来对于李嘉诚来说，这已经是放手一搏的大好时机，但是事情却突然发生了重大的变化。因为怡和公司的一干人，面对华商的挑战，不愿意束手就擒，凯瑟克和包伟世急忙进行磋商，开始着手计划反收购行动。

4月28日，怡和策略与其所控股的文华东方发布了一则联合声明：由文华东方以每股4。15港币的价格，发行10%的新股给怡和策略，使怡和策略持有文华东方的股权比重由35%增加到41%。

这对于做好充分准备以期收购置地公司的各路英雄好汉来说，无疑是一记当头棒喝。李嘉诚从变化的局势中立刻看出：这虽然和置地公司没有什么关系，但这绝对是怡和公司对置地公司反收购的信号。怡和公司随后还可能采取一系列的反收购措施，收购置地公司的最佳时机，可能已经不复存在了。

为了有效地防止置地公司走上文华东方的路子，5月初，李嘉诚和郑裕彤、李兆基以及荣智健等一起决定，趁怡和公司另一波反收购行动前向怡和公司摊牌。面对西门·凯瑟克和包伟世，李嘉诚开门见山地说明了长江实业收购置地公司的诚意，并提出了自己的方案：以每股12港币的价格，收购怡和公司所持有的置地公司25%的股权。

早已有所准备的凯瑟克毫不客气地表达了自己否定的观点：“不成，必须每股17港元。这是去年大股灾前你郑重其事开出的价格。李先生素以信用为重，不可出尔反尔。置地公司只是市价下降，实际资产并未有半点损失，如何能从每股17港元降到12港元呢？”

对于凯瑟克的精明老到，李嘉诚显得很平静，他反问凯瑟克说：“每股17港元的价格，并不是当初双方商谈的最终价格，大家都对此表示了愿意继续谈判重新议价。市价是一切价格的依据，是商场活动的一个很重要的原则。目前置地公司的市价才每股8港元多一点，以每股12港元这样高出近4元的价格收购，怎么能算是收购价下跌？”可惜，随后郑裕彤咄咄逼人，对包伟世挑战说：“既然谈不拢，只好市场上见，我们四大财团将宣布以每股12港元的价格全面收购。”对此，包伟世强硬地表示愿意奉陪到底。

至此，局势对于李嘉诚来说已经明朗至极，收购置地公司的大好时机已经不复存在，而适时放手才是当务之要。分析此中原因，主要是怡和面对华资财团的收购并没有坐以待毙，如果他们真的像处理文华东方一样对待置地公司，华商反而会处于一种被动和不利的地位。