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29 不熟不做（第1页）

29不熟不做

谁都有自己不熟悉的领域，但真正能坦然承认自己不懂的人却不多。巴菲特正因非常了解自己的能力圈范围有多大，并且不熟不做，才能趋利避害的。

★小心谨慎自然有它的道理

不过我必须强调，不懂高科技一点都不会让我感到沮丧，毕竟在这个世界上本来就有很多产业是查理跟我自认没有什么特殊的经验。举例来说，专利权评估、工厂制程与地区发展前景等我们就一窍不通，所以我们从来不会想要在这些领域妄下评论。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特是这样炼成的】

巴菲特在伯克希尔公司收购企业时坚持不熟不做的原则，认为既然是投资，那么小心、谨慎一些就总有它的道理。如果贸然进入自己不懂的领域，那才叫有风险呢。

巴菲特在伯克希尔公司1999年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司之所以从来不买高科技股票，原因就在于自己没能力分辨出在这些高科技企业中到底哪家公司拥有长远竞争优势，所以干脆通通不买。

他说，不懂高科技股票一点都不会让自己感到沮丧。因为毕竟在这个世界上有很多产业是他和查理·芒格缺乏经验的，例如在专利权评估、工厂生产过程、地区发展前景等方面他们就一窍不通，所以从来没想到要在这些方面做评论。

回顾伯克希尔公司的成功，如果一定要说有什么经验的话，他觉得还是自己能够在有竞争优势的范围内把事情尽量做好，了解自己的能力圈范围究竟有多大；对于一些发展变化快的行业和企业，如果要他去评判其长期经营远景，就明显超出了他的能力范围。至于别人宣称有能力进行这样的预测，他一点也不会羡慕，更不会学习。

他说，如果伯克希尔公司坚持只投资自己所了解的领域，即使将来偏离了轨道也是不小心造成的，不必非得找出一种什么合理的解释来。更不用说，仅仅是寻找能力范围内可以做的项目，伯克希尔公司就应接不暇了。

巴菲特的这种“自知之明”深深融进了他的个人性格。由于这种小心、谨慎、保守甚至固执，伯克希尔公司避免了许多投资陷阱直至毁灭性打击，当然也因此失去一些非常好的投资机会。但他认为，没有谁能遇到所有良好的投资机会并把它们牢牢抓在手中。

巴菲特的这种性格可以从以下事情中看出来。他每天从家里出发，不到5分钟就会到达他简陋的办公室。如果再继续往前走5分钟，就可以到奥玛哈市中心了。他的观点是，家里住得离办公室近一点不仅能减少路途时间，更能远离麻烦。

他常说的一种观点是，如果附近的饭店就有卖汉堡包和你喜欢吃的牛排，那为什么还要四处去找另一家饭店呢？

美国华尔街金融家马歇尔·温柏格有一次和巴菲特共进晚餐，他们去了纽约一家老鲁宾三明治熟食店，巴菲特要了一块很特殊的夹火腿干酪三明治。几天后，两人又一块出去吃饭了，巴菲特说我们还是去那家饭店吧。马歇尔·温柏格说，咦，我们前几天不是刚刚在那里吃过吗？巴菲特回答说，是呀，既然这样，那我们为什么还要到另外一个地方去冒险呢？我们不是都非常清楚我们想吃什么吗？马歇尔·温柏格摇了摇头说，如果按照你这样的逻辑那不是我们每次吃饭都要去那家饭店了？巴菲特毫不客气地说，是呀，为什么不可以呢？

有意思的是，纽约市有家熟食店干脆把一种三明治以巴菲特命名，菜单上注明是“奥玛哈圣贤”。这就是巴菲特最喜欢吃的面包中间夹一块煎鸡蛋，上面放一块烧牛肉，然后再涂一层蛋黄酱的那种三明治。

巴菲特在美国佛罗里达大学演讲时说，投资上他最大的失误不是做了什么而是没有做什么，因为他的小心谨慎和犹豫不决，错过了能够赚取几十亿美元的投资机会。究其原因就在于他从来不去碰那些自己不懂的生意，而是专门关注那些自己能够理解的生意。这方面比较典型的是伯克希尔公司错过了从微软公司身上赚大钱的机会，但这没什么可遗憾的，因为他一开始就不懂微软公司的业务。

他认为，每个人都有过失败经历，总是沉溺于对过去的回忆中既改变不了现实又毫无意义，因为每个人只能活在现在。也许你确实可以从你过去所犯的错误中吸取教训，但归根到底你还是要坚持小心翼翼地只做你自己懂的生意，避免在自己的能力圈范围外投资。

那么怎样才能小心翼翼呢？他介绍说，当你在做出投资决策时不妨对着镜子问问自己：我以每股××美元的价格买入××股票的理由是什么？这种买入理由必须充分，否则就不能买，这才能证明你的投资行为是理性的。如果你只是在晚会上听到别人提起过这个股票如何如何好，这样的理由就远远不充分；也不能仅仅从一些技术指标上去加以判断如成交量、每股盈利或其他方面。

应该说，巴菲特的这种投资策略与普通散户买卖股票的要求还是有所不同的，即使与其他私募基金公司的投资策略相比也会有所不同。例如，私募基金的投资策略通常是针对那些经营业绩不佳的企业买断股权，然后通过高额奖励措施激励派驻在该公司的经营团队使其充满强烈热情和冲劲，然后希望通过短短的几年（通常是2～6年）营运走上轨道，最终转手卖出，从而从中获利。

而伯克希尔公司收购企业的目的是长期持有，虽然有时候也会转手出卖，但这主要是为短期资金找出路而采取的一种“财务投资”，并不是真正的“事业投资”。明白了这一点，读者就比较容易理解巴菲特的投资思维为什么要“不熟不做”了，因为这里不允许有任何赌博行为。

【启示录】

只做自己熟悉的事理由很简单，那就是你做这件事的成功率会更高。但偏偏这样一个简单道理许多投资者记不住或做不到，仅仅因为一句道听途说，他们就会把资金砸向完全不了解的股票，这无疑是赌博。

★只在自己擅长的区域内击球

前几天，我在有线电视上看到了泰德·威廉姆斯的节目，他提到一本讲授击球的教材，我在后来也读了这本书。他在访谈节目中提到一幅击球空间的图片，他把整个击球区上部的空间划分成很多小的立方体，在他最擅长的位置上，该空间上标出“0。400”。这表明只要他在这个空间内挥棒击球，成功概率可以达到0。400。但是在击球区内，如果垂直高度低于上述空间或水平面内超过该空间投影面，击中球的概率就会下降到0。260。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特是这样炼成的】

巴菲特认为，投资股票首先得弄清楚这家公司是干什么的，如果连这一点也做不到，这样的股票就不能去碰。这就像打棒球一样，只有当球出现在自己最擅长的区域内，这时候挥棒击球的成功率才高。

1997年，微软公司高级执行官杰夫·雷克斯发了一封电子邮件给巴菲特，请他考虑一下是否愿意投资微软公司的软件产业。

当时的巴菲特并不怎么用电脑，有时候要一星期才查看一次电子邮箱，所以过了许久才看到这封电子邮件并回信。在信中，他用内布拉斯加一支橄榄球队做比喻，详细阐述了自己的投资理念。

他说，爱斯基摩人橄榄球队虽然实力雄厚，可是却问题缠身。在场上比赛时，如果教练不在那里大声叫喊，比赛的队员们就根本不知道教练在干什么。像这样的情况，怎么希望它能发生奇迹呢？

巴菲特的意思是说，伯克希尔公司之所以不投资微软公司，不是钱的问题。按理说，微软公司在通讯领域拥有这么多特权，除了能想到它的结果是增长以外，几乎想不出还有其他任何答案。事实上，当初投资者投入的点点滴滴都已经得到了回报，并且创造出了巨大财富，如同涓涓细流汇入亚马逊河一样，可与此同时也不得不考虑如何才能保持目前的股票价格一直往上走。

巴菲特在这封邮件中说，1996年12月公司年会之后他已经给比尔·盖茨写了一封信专门讨论过这个问题。实际上，贝尔公司也不可能没有比尔·盖茨这样的想法，它们让其他公司负责通讯基础设施建设而自己坐享其成。同样的垄断优势也体现在可口可乐饮料市场上，他相信只要将来人们没有发现可口可乐存在致癌物质，他敢百分之百地肯定可口可乐饮料市场的发展前景。

巴菲特承认，微软公司的市场地位比上面两大公司更加稳固，但是他仍然无法预知它的未来发展，而这正是他投资股票的一个重要方面。相比而言，他更愿意投资未来发展前景确定的上市公司。

他举例说，前几天在电视上看到一个节目中谈一本讨论击球的书，他后来也认真地读了这本书。这本书中把整个击球区上部空间划分为很多很多的小立方体，作者在他最擅长的位置上标明“0。400”，表明如果他在这个空间内挥棒击球成功率达到40。0%；而如果离开这个擅长的区域挥棒击球，成功率就要低得多，甚至根本没有击中的可能。